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金融:非标挤占影响信贷投放 荐2股

2019-10-09 18:40:30来源:励志吧0次阅读

金融:非标挤占影响信贷投放 荐2股 2014-0 -11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:央行公布201 年2月金融数据,人民币贷款增加6445亿元,同比多增245亿元;人民币存款当月增加1.99万亿元,同比多增1.22万亿元。当月社融规模9 87亿元,比去年同期少1 18亿元。M2余额11 .18万亿元,同比增长1 . %,M1余额 1.66万亿元,同比增长6.9%,M0余额6.2 万亿元,同比增长 . %。当月净回笼1.42万亿元。

平安观点:

新增信贷符合我们预期2月新增人民币信贷6445亿元,新增信贷规模符合我们预期,略低于市场7000亿元左右的预期。造成新增规模较少的原因我们认为包括:1)2月春节因素;2)季度总量控制。结构上看,中长期贷款新增414 亿元,规模环比略有所回落,但占比维持在64%的高位,符合近期我们调研各银行对于早锁定长期限贷款的投放思路一致。居民短期贷款减少746亿元,我们认为是由于消费信贷和信用卡等短期贷款节后还款造成,情形与上年一致。在存款冲时点的帮助下,预计 月份新增信贷规模达到11500-12500亿元。

存款回升乏力2月人民币存款余额105.4万亿,同比增长12.5%。尽管2月存款有大幅回流,然而结合1、2月份来看,2月末较上年末仅增长1%,增速依然慢于去年同期的2%,足见2014年揽存困难。相比1月份,虽然企业存款有所回升,但是居民存款新增区区891亿,存款月度间波动非常明显。我们预计在1季度末时点数存款考核的压力下, 月居民新增存款规模将回升至1. 万亿左右的水平,带动人民币存款新增规模回到2.5万亿- 万亿的水平。M1缓慢回升,然而依然低于上年末规模。M1M2剪刀差较上月略有收窄6个百分点,企业投资热情未见起色。

社融在监管达标压力下挤压明显2月社融规模9 87亿元,比去年同期减少1 18亿元,比1月环比减少1.6万亿元。除了人民币信贷规模环比减少外,委托贷款新增仅799亿元,未贴现票据减少1411亿元,新增量分别较上月减少 166亿元和6 12亿元。部分银行在逐渐清理整顿非标融资,造成2月份委托、信托和未贴现票据合计新增占社融比例从上月的 8%下降到1.8%。

我们预计 月份非银融资渠道融资规模虽有所恢复但整体继续保持较低水平,整体我们预计 月份社融规模为2万亿左右水平。

银行间市场短暂宽松有可能告一段落,板块继续弱势近期银行间市场呈现相对宽松的格局,而这样宽松的局面并没有实际上传导到实体经济,降低实体经济融资成本。从2月以来,隔夜SHIBOR和一周SHIBOR自2月初的4.27%和5.4%分别下降到2月末的1.85%和 .5 %。而长三角票据贴现指数自201 年6月钱荒上升到 000以上后依然维持在 900左右的高位。我们认为造成银行间宽松而实体经济融资紧张的原因与贷款实际有效投放不足有关。开年以来有相当部分的信贷资源被非标转表内的项目所挤占,新增信贷有效投放到实体经济实际是较为有限的,持续较高的融资成本对于企业经营不利,银行资产质量将继续承压。我们预计 月份银行间市场的宽松格局将告一段落。在整体偏紧的环境下,银行股整体将继续呈现相对弱势的表现,维持行业整体“中性”评级不变,我们在可推荐的标的中推荐北京、招行。

风险提示:资产质量恶化趋势蔓延。

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