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齐鲁证券:抓大放小

2019-10-09 17:12:25来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:抓大放小 201 -12-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

本次IPO审核通过尚未发行的公司累计89家,预计募集资金为565. 亿元,平均每家募集资金大约在6亿。单纯从供给的绝对规模来看,IPO重启对市场资金层面的冲击有限。但在优质股票供给加大的背景下,估值高企依然是制约成长股表现的硬伤。

近期,海外风险偏好出现下行势头,美国标普500以及新兴市场的波动率指数快速回升,这源于市场重燃QE退出的预期,而美国亮丽的经济数据则强化了此种预期:(1)11月新增非农就业人数20. 万人远超预期,失业率由7. %降至7.0%。加上私营部门就业出现改善,11月ADP就业人数环比增加21.5万人,为近一年来的新高。暗示劳动力市场的改善值得期待。(2)三季度实际GDP环比折年率达到 .6%,与此同时,10月份住房市场出现重回改善区间,新建住房销售44.4万套,环比大增25.42%。( )10月贸易逆差406.4亿元,出现下半年以来的首次收窄。

在绝大部分的时间里,ROE对美股上涨起着决定性作用,但是从2012年开始美股的上涨逐渐被估值驱动所替代。特别是在201 美联储资产负债表扩张与美国各类资产价格上涨的相关性大增。年初至今,美联储总资产与标普500的线性相关系数达到0.9,而在2011年至2012年,该系数仅为0.005。

目前,美国市场的净买家主要来自于私人投资者,而机构投资者和对冲基金对未来市场走势的判断明显谨慎。从这个角度来看,若美联储退出QE的预期持续发酵,发达国家以及新兴市场将面临调整的压力。

考虑到IPO开闸、以及潜在的海外风险的制约,我们认为市场在短期依然存在调整的需求。

行业配置上短期我们建议抓大放小:(1)周期性板块短期建议关注供给收缩带来阶段性反弹机会,包括水泥和钢铁。(2)大消费板块关注业绩增长较为确定的农业、乳业、家电、汽车。

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