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春運需求支撐業績航空板塊估值修復空間大

2020-01-16 21:52:22来源:励志吧0次阅读

春运需求支撑业绩 航空板块估值修复空间大

在2018年三季度航空股遭遇“油汇”双杀后,受春运需求支撑业绩,且扰动因素将逐步转向利好,成为推动航空股估值以及信心修复的推手目前三大航PB仅为1.3倍左右,依然存在估值修复空间并且油价与汇率同比利好,对于业绩的贡献将扩大,伴随景气度向上,航空业绩增速将持续提升

春运需求支撑业绩

12月是航空传统淡季,需求相对较弱,叠加目前宏观经济未见趋势性好转,整体航空需求增速出现明显下降特别在国内航线中,所有航空公司RPK增速均远低于ASK增速,导致客座率出现大幅下滑

不过国际线客座率表现继续亮眼,三大航2018年12月国际线供给和需求分别同增9.3%和10.4%,客座率超过国内线,达到80.1%国金证券认为,航空需求短期受宏观经济影响波动,但长期行业景气度向上趋势不变并且,由于春运需求存在支撑,推动航空公司一季度业绩提升

资料显示,2019年春运将从1月21日拉开帷幕,3月1日结束,共计40天国家发改委等部门联合发布《关于全力做好2019年春运工作的意见》,预计民航将完成全国旅客发送量7300万人次

,增长12%,相比2018年10.1%的增速小幅提升,春运期间航空需求有保证

另外,市场人士还指出,随着民航供给侧改革兑现去产量,行业竞争格局逐步改善,三大航隐含定价能力释放,具备逆周期提价能力

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估值修复空间大

受2017年四季度高基数等因素影响,2018年四季度航空收益客座率均有明显下跌招商证券模拟测算行业整体亏损,市场过度担心航空需求,即期股价已经反映了市场悲观预期随着稳经济措施出台,航空需求将企稳向上,成本减负将在2019年一季度兑现,考虑到2018年一季度春运和客座率低基数,2019年春运盈利有望超预期

并且,在现行航空燃油定价机制下,1月航空煤油价格已下跌至燃油附加费标准之下,意味着油价已经回归至合理水平,利好航空公司成本改善1月中旬人民币汇率快速升值,航空公司未来不会再次形成高额汇兑损失

申万宏源证券认为,从长期来看,油价与汇率均会维持中性,而决定盈利能力仍将是供需关系的逐步改善,目前成本端的边际改善有望快速释放所侵蚀的供需改善利好,业绩弹性有望快速释放

国金证券也认为,中期航空消费仍处于渗透阶段,渗透率的提升对需求提供支撑,在票价市场化进程中,预计航空景气度将持续向上,带动航空公司受益水平提升目前三大航PB仅为1.3倍左右,依然存在估值修复空间

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