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广发证券行业轮动将重出江湖京沪地区路演感受

2019-08-25 01:45:07来源:励志吧0次阅读

广发证券:行业轮动将重出江湖 京沪地区路演感受 201 -05-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

在发布5月月报《全面反击!》(201 -5-5)后,这两周我也完成了京沪地区的客户路演,总体感觉用“郁闷”二字形容,让我郁闷的地方有两点:

一、大家仍然悲观。

一半的人不相信国内的周期还能有向上拐点,结构性的问题(去产能、去杠杆等)将长期压制经济和盈利增长;还有一半人认为即使短期周期有向上拐点,也是很弱的回升,基本就没有弹性,A股市场也就不会有什么反应——因此大家对于市场还是没有信心,即使本周出现了较大反弹,大家还是认为这仅仅是个反弹,再次的回落已经进入了“倒计时”。

三、策略研究地位明显下降。

大部分投资者认为未来中国的经济波动会明显收敛,“弱周期”特征明显。在这种情况下,传统的周期性行业都将失去盈利弹性。因此策略研究这种注重自上而下、研究行业轮动的分析体系就显得“过时”了。大家都认为只有自下而上选股才是王道,这样就不需要大势研判了,也不需要行业配置了,不少买方的策略同行们哀叹:“路在何方?”对此,我们的看法是:

一、针对大家仍然存在的悲观情绪,我们认为在未来两个季度大可不必如此谨慎。

具体逻辑我们在前期的一系列报告中已经做了深度阐述——若问我操作策略,请参考报告《全面反击!》(201 -5-5),若问我具体逻辑,请参考报告《Q2将现盈利拐点》(201 -5-2);若问我信心来自哪里,请参考报告《信心来自于前瞻,而不是后视》(201 -4-17),若问我空间和时间怎么看,请参考报告《如果是拐点,就不必担心空间》(201 -4-21)。

二、A股投资真的不需要策略了吗?——只要周期存在,策略研究就有价值!只不过去年“量价齐跌”的周期趋势使得行业轮动框架绝迹于江湖。

市场是多变的,驱动市场的因素也在不断变化,有人说市场上唯一不变的是贪婪的人性,但我认为还有一个不变的因素是周期——因为周期总是周而复始的,驱动这个周而复始过程的是价格的不断变化。而策略研究这种自上而下的研究体系是与周期的波动脉络紧紧捆绑在一起的——策略研究员是天生的“周期控”。

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